Της Ελευθερίας Κούρταλη
H Goldman Sachs αποχαιρετά το 2024 με ένα μήνυμα προς τους επενδυτές για το επόμενο έτος: Να παρακολουθήσουν στενά την πολιτική Τραμπ και να μην αγνοήσουν το “φλεγόμενο” γεωπολιτικό σκηνικό. Σε αυτό το πλαίσιο παραθέτει τις προβλέψεις της για την παγκόσμια οικονομία και εξηγεί γιατί οι ΗΠΑ θα ηγηθούν και πάλι τη στιγμή που η ήδη αδύναμη Ευρώπη έχει… βουνό προκλήσεων μπροστά της.
Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει η Goldman Sachs, το 2024 ήταν άλλη μια χρονιά υποτονικής ανάπτυξης στην ευρωζώνη. Η δραστηριότητα αρχικά εξέπληξε θετικά, καθώς επιταχύνθηκε η αύξηση του πραγματικού εισοδήματος, οι οικονομικές συνθήκες χαλάρωσαν και η αισιοδοξία για ανάκαμψη επέστρεψε.
Ωστόσο, η ανάπτυξη απογοήτευσε κυρίως από τα μέσα του έτους, δεδομένης της προσεκτικής στάσης των καταναλωτών, των υψηλών τιμών της ενέργειας και του αυξανόμενου ανταγωνισμού από την Κίνα. Ως αποτέλεσμα, η ανάπτυξη στην ευρωζώνη παρουσίασε σημαντικά χαμηλότερες επιδόσεις έναντι των ΗΠΑ για άλλη μια φορά φέτος.
Η Goldman Sachs αναμένει ότι το 2025 θα είναι άλλη μια δύσκολη χρονιά για τις ευρωπαϊκές οικονομίες.
Πρώτον, το σχέδιο του νέου Προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ να επιβάλει δασμούς είναι πιθανό να επιβαρύνει σημαντικά την ανάπτυξη, με μεγάλο μέρος του “χτυπήματος” να προέρχεται από την υψηλότερη αβεβαιότητα στην εμπορική πολιτική.
Δεύτερον, οι αρνητικές εμπορικές επιδράσεις είναι πιθανό να ενισχυθούν από τις συνεχιζόμενες διαρθρωτικές αντιξοότητες στον μεταποιητικό τομέα.
Τρίτον, η Goldman αναμένει συνεχιζόμενη δημοσιονομική εξυγίανση σε ολόκληρη τη ζώνη του ευρώ. Ως εκ τούτου, προβλέπει ανάπτυξη 0,8% για την ευρωζώνη το 2025, σημαντικά χαμηλότερα από τη συναίνεση. Η υποτονική ανάπτυξη συνεπώς θα αντανακλά την αδυναμία στον μεταποιητικό τομέα —συμπεριλαμβανομένων των υψηλών τιμών της ενέργειας και των ανταγωνιστικών πιέσεων από την Κίνα — την υψηλότερη αβεβαιότητα εμπορικής πολιτικής και τη συνεχιζόμενη δημοσιονομική εξυγίανση. Αναμένει ότι ο ονομαστικός και ο δομικός πληθωρισμός θα επιστρέψουν στο 2% με βιώσιμο ρυθμό έως το τέλος του 2025, λόγω της περαιτέρω μείωσης του πληθωρισμού των υπηρεσιών.
Αν και η αγορά εργασίας της ζώνης του ευρώ παρέμεινε πιο ανθεκτική από ό,τι ανέμενε φέτος η Goldman Sachs, η αύξηση των μισθών επιβραδύνθηκε σημαντικά καθώς οι μισθοί κάλυψαν τις προηγούμενες αυξήσεις τιμών και ο υποκείμενος πληθωρισμός μειώθηκε σημαντικά, ειδικά μετά το καλοκαίρι.
Ως αποτέλεσμα, η ΕΚΤ μείωσε τα επιτόκια πολιτικής κατά 100 μονάδες βάσης φέτος, πρώτα σε τριμηνιαία βάση και στη συνέχεια από συνεδρίαση σε συνεδρίαση, καθώς το Διοικητικό Συμβούλιο απέκτησε εμπιστοσύνη στις προοπτικές για τον πληθωρισμό.
Η Goldman Sachs εκτιμά πως θα υπάρξουν συνεχείς διαδοχικές μειώσεις των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης το 2025 και έως το 1,75% τον επόμενο Ιούλιο, με πιθανότητα ταχύτερων και βαθύτερων μειώσεων εάν η οικονομία αποδυναμωθεί περισσότερο από το αναμενόμενο.
Σε διεθνές επίπεδο, η Goldman αναμένει ισχυρή αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ κατά 2,7% σε ετήσια βάση το 2025, αντανακλώντας την ανάπτυξη του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών και τη χαλάρωση των οικονομικών συνθηκών εν μέσω συνεχιζόμενων μειώσεων επιτοκίων, με την ανάπτυξη των ΗΠΑ να είναι πιθανό να συνεχίσει να ξεπερνά αυτήν των υπόλοιπων ανεπτυγμένων αγορών λόγω της σημαντικά ισχυρότερης αύξησης της παραγωγικότητας.
Ο ονομαστικός πληθωρισμός αναμένεται να συγκλίνει στον στόχο των κεντρικών τραπεζών έως το τέλος του 2025 λόγω του συγκρατημένου πληθωρισμού των βασικών αγαθών, της περαιτέρω μείωσης του πληθωρισμού στέγασης και του σταθερού αποπληθωρισμού των μισθών.
Πιο ισχυρή η ανάπτυξη στις ΗΠΑ – Τι θα κάνει η Fed
Στις ΗΠΑ, η Goldman αναμένει αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ πάνω από τη συναίνεση της τάξεως του 2,4% το 2025, αντανακλώντας την ισχυρή αύξηση του πραγματικού εισοδήματος και τη χαλάρωση των χρηματοοικονομικών συνθηκών.
Αναμένει ότι ο ονομαστικός πληθωρισμός θα επιβραδυνθεί στο 2,4% έως τον Δεκέμβριο του 2025, αντανακλώντας περαιτέρω μείωση του πληθωρισμού στέγασης και χαλάρωση των πιέσεων στους μισθούς, αλλά μια μέτρια ώθηση από τους υψηλότερους δασμούς. Το ποσοστό ανεργίας θα μειωθεί σταδιακά στο 4,0% έως το τέλος του 2025.
Αναμένει ότι η αμερικανική Federal Reserve θα πραγματοποιήσει την επόμενη μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Μάρτιο, ακολουθούμενη από δύο ακόμη μειώσεις ίδιου μεγέθους τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο, με το τελικό εύρος επιτοκίων να διαμορφώνεται στο 3,5-3,75%. Όσον αφορά την πολιτική ισολογισμού, αναμένει ότι η Fed θα επιβραδύνει περαιτέρω τον ρυθμό της μείωσης του ισολογισμού τον Ιανουάριο του 2025 και θα τερματίσει τη μείωση στο β’ τρίμηνο του 2025.
Στην Κίνα, η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ θα επιβραδυνθεί στο 4,5% σε ετήσια βάση το 2025, καθώς η πρόσφατη σημαντική ενίσχυση των μέτρων χαλάρωσης δημοσιονομικής πολιτικής αντισταθμίζει μόνο εν μέρει την αδύναμη εγχώρια κατανάλωση, τη συνεχιζόμενη ύφεση της αγοράς ακινήτων και τους υψηλότερους δασμούς στις ΗΠΑ. Μακροπρόθεσμα, η Goldman παραμένει επιφυλακτική σχετικά με τις προοπτικές ανάπτυξης της Κίνας, δεδομένων πολλών διαρθρωτικών προκλήσεων, όπως η επιδείνωση των δημογραφικών στοιχείων, η πολυετής τάση απομόχλευσης χρέους και η αδυναμία της παγκόσμιας αλυσίδας εφοδιασμού.
Λευκός Οίκος και γεωπολιτικές εξελίξεις στο επίκεντρο
Η Goldman Sachs συμβουλεύει έτσι τους επενδυτές να δείξουν προσοχή στην νέα πολιτική στις ΗΠΑ και στις γεωπολιτικές εξελίξεις. Η δεύτερη θητεία του Τραμπ πιθανότατα θα φέρει σημαντικές αλλαγές πολιτικής, όπως επισημαίνει, συμπεριλαμβανομένων των υψηλότερων δασμών για την Κίνα και των αυτοκινήτων, χαμηλότερη μετανάστευση, ορισμένες νέες φορολογικές περικοπές και ρυθμιστική χαλάρωση.
Στις ΗΠΑ, αναμένει ότι η ώθηση στην ανάπτυξη από τους χαμηλότερους φόρους θα αντισταθμιστεί από τον αντίκτυπο των υψηλότερων δασμών αλλά αναμένει μεγαλύτερες επιπτώσεις στην ανάπτυξη από τους δασμούς, σε Ευρώπη και Κίνα, ειδικά στην περίπτωση των γενικών δασμών.
Οι γεωπολιτικές εξελίξεις παραμένουν επίσης σημαντικές καθώς η κατάσταση στη Μέση Ανατολή παραμένει εξαιρετικά αβέβαιη, ο πόλεμος Ρωσίας-Ουκρανίας παρατείνεται και οι σχέσεις ΗΠΑ-Κίνας συνεχίζουν να είναι γεμάτες ένταση.
Πηγή: capital.gr
