Του Νίκου Κωτσικόπουλου
Στον προθάλαμο της επενδυτικής κατηγορίας είναι οι ελληνικές τράπεζες σύμφωνα με την ΤτΕ, με τη Moody’s μάλιστα να έχει ήδη δώσει επενδυτική βαθμίδα, σε Eurobank (και σε Ελληνική Τράπεζα Κύπρου) και Εθνική Τράπεζα. Τώρα που ο οίκος αναβάθμισε το δημόσιο στην επενδυτική βαθμίδα, έρχονται οι θετικές αξιολογήσεις, τα reratings και ανοίγει ο δρόμος της επενδυτικής βαθμίδας για όλες τις τράπεζες.
Η επενδυτική βαθμίδα της Moody’s εκτιμάται ότι μπορεί να φέρει μέχρι και 10 δισ. ευρώ επιπλέον σε επενδυτικές τοποθετήσεις ξένων κεφαλαίων, σε ομόλογα και μετοχές, όπως είχε υπολογίσει σε ανύποπτο χρόνο ο Γενικός Διευθυντής του ΟΔΔΗΧ Δημήτρης Τσάκωνας, όσο ο οίκος κρατούσε ακόμα κλειστή την πόρτα στο ελληνικό χρέος. Η ΤτΕ Υπολογίζει επίσης, μόνιμη μείωση μέχρι και 110 μονάδες βάσης στα επιτόκια δανεισμού των τραπεζών, με τραπεζικά ομόλογα η οποία έχει ήδη ξεκινήσει.
Το γεγονός ότι η αναβάθμιση έρχεται σε μία περίοδο ανησυχίας για τους εμπορικούς δασμούς και αύξησης των αποδόσεων δανεισμού λόγω της απόφασης για μεγάλα αμυντικά προγράμματα στην ΕΕ είναι επιπλέον bonus, με οφέλη για τις τράπεζες και τους πελάτες τους τη μείωση του χρηματοδοτικού κόστους μέχρι την άνεση του εύκολου δανεισμού.
Ήδη πέρυσι οι τράπεζες δανείστηκαν φθηνότερα κατά 2,40% με ομόλογα Senior σε σχέση με το 2023 και κατά 3,50% φθηνότερα με τα ομόλογα “δεύτερης κατηγορίας” Tier 2. Θα μπορέσουν τώρα σταδιακά να εξαγοράσουν τα παλιά τους ομόλογα και να εκδώσουν άλλα με φθηνότερα επιτόκια. Πλέον η ΤτΕ εκτιμά ότι ήδη αρχίζουν και ευθυγραμμίζονται στο κόστος δανεισμού με τις ευρωπαϊκές τράπεζες στο τελευταίο της σημείωμα για την ελληνική οικονομία.
Η ΤτΕ στην πρόσφατη Ενδιάμεση Έκθεση Νομισματικής Πολιτικής στο τέλος του 2024, αναφέρει: Μετά την ανακοίνωση των θετικών προοπτικών από τον οίκο S&P τον Απρίλιο του 2023 για την κρατική πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας, ο μέσος όρος των αποδόσεων (επιτοκίων της δευτερογενούς αγοράς) των senior τραπεζικών ομολόγων, σταθμισμένος με την αξία “έχει μειωθεί κατά περίπου 440 μονάδες βάσης”, (δηλαδή κατά 4,40%).
Η εξέλιξη αυτή εξηγείται από τις αναβαθμίσεις των πιστοληπτικών αξιολογήσεων του κράτους και των τραπεζών και συμβαδίζει με εκτιμήσεις που είχαν γίνει από την Τράπεζα της Ελλάδος. Η μείωση των αποδόσεων (επιτοκίων) στη δευτερογενή αγορά για τα ομόλογα που έχουν εκδώσει οι ελληνικές τράπεζες οδηγεί, με τη σειρά της, στην έκδοση νέων ομολόγων με χαμηλότερο κόστος δανεισμού”.
Τα ομόλογα των ελληνικών τραπεζών
Από την αρχή του έτους 2024, λέει η ΤτΕ, “οι συστημικές ελληνικές τράπεζες έχουν εκδώσει ομόλογα υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας με μεσοσταθμική απόδοση 4,3% και χαμηλής εξοφλητικής προτεραιότητας με μεσοσταθμική απόδοση 6,2%, δηλαδή περίπου 240 και 350 μονάδες βάσης, χαμηλότερα από τα ομόλογα αντίστοιχης εξοφλητικής προτεραιότητας το προηγούμενο έτος.
Το 2024, οι τράπεζες εξέδωσαν ομόλογα αξίας 5 δισ. ευρώ και πρόσφατα το Φεβρουάριο η Eurobank εξέδωσε, στις 11ετές ομόλογο 11ετούς διάρκειας 350 εκατ. ευρώ, με δυνατότητα ανάκλησης σε 10 χρόνια με κουπόνι 4%.
Συνολικά έχουν εκδώσει ομόλογα αξίας περίπου 20,7 δισ. ευρώ από το 2018, σύμφωνα με την ΤτΕ. Το υφιστάμενο υπόλοιπο των δανείων αυτών είναι περίπου 17,8 δισ. ευρώ. Τα 11,6 δισ. ευρώ έχουν αντληθεί με εκδόσεις ομολόγων senior και τα 6,2 δισ. ευρώ με την έκδοση τίτλων χαμηλής εξοφλητικής προτεραιότητας (subordinated).
Θα κάνουν επανεκδόσεις
Η ΤτΕ προβλέπει προσφορές για ανταλλαγή ομολόγων των τραπεζών. Θα τα επαναγοράζουν λίγο πριν τη λήξη τους και θα εκδίδουν άλλα με φθηνότερα επιτόκια για να μειώνουν το κόστος χρηματοδότησής τους.
“Η έκδοση νέων τίτλων με σχετικά χαμηλότερο κόστος δανεισμού επιτρέπει επίσης την αποπληρωμή ομολόγων που έχουν εκδοθεί με υψηλότερο κόστος, συμβάλλοντας έτσι στη βελτίωση των καθαρών επιτοκιακών εσόδων των τραπεζών, χωρίς να επιβαρύνεται το κόστος δανεισμού της πραγματικής οικονομίας.
Καθώς οι αξιολογήσεις των ελληνικών τραπεζών από τους οίκους βρίσκονται πλέον στον προθάλαμο της επενδυτικής κατηγορίας, με θετικές προοπτικές, η τάση μείωσης των αποδόσεων των τραπεζικών ομολόγων αναμένεται να συνεχιστεί, αποφέροντας σημαντικά οικονομικά οφέλη από την ελάφρυνση του κόστους χρηματοδότησης, αλλά και την αύξηση του επενδυτικού ενδιαφέροντος σε συνθήκες σύγκλισης με τα αντίστοιχα ευρωπαϊκά ομόλογα”, λέει η ΤτΕ.
Η τάση αυτή, έχει συνεχιστεί φέτος πριν την αναβάθμιση της Moody’s. Στο δεύτερο δεκαπενθήμερο του Φεβρουαρίου, το μέσο επιτόκιο (αποδόσεις) των ελληνικών τραπεζικών ομολόγων στη δευτερογενή αγορά σύμφωνα με συγκεντρωτικά στοιχεία του LSEG, μειώθηκαν κατά 1ο μονάδες βάσης. Στα senior ομόλογα η απόδοση υποχώρησε στο 3,25% από 3,36% και στα subordinated ομόλογα υποχώρησε σε 3,40% από 3,49%, σε σχέση με τις αποδόσεις την 1η Φεβρουαρίου.
Πηγή: capital.gr
