Το bonus στις τράπεζες από μία στάση στη μείωση των επιτοκίων

Του Νίκου Κωτσικόπουλου

Ένα πιθανό όφελος με αύξηση εσόδων από τα επιτόκια, το οποίο κανείς δεν περίμενε στην αρχή της χρονιάς, ενδέχεται τώρα να προκύψει για τις ελληνικές τράπεζες. Είναι το όφελος από μία στάση της ΕΚΤ στη μείωση των επιτοκίων, το οποίο μπορεί να εξοικονομήσει ένα ποσό από 100 έως και λίγο πάνω από 200 εκατ. ευρώ συνολικά. Να σημειωθεί ότι αυτό το σενάριο δεν το έχουν ακόμα περιλάβει στις νέες αναλύσεις τους οι επενδυτικοί οίκοι.

Ανάλογα με τη διάρκεια που μπορεί να έχει μία στάση επιτοκίων από την ΕΚΤ και το πιθανό καταληκτικό επιτόκιο στο τέλος της χρονιάς, θα μπορούσε να προκύψει ένα όφελος στα έσοδα, το οποίο ανάλογα με την τράπεζα θα κυμαινόταν τουλάχιστον, από 15 εκατ. ευρώ έως και 40 εκατ. ευρώ. Ειδικά αν τα επιτόκια δεν μειωθούν φέτος στο 2%, η “στάση” αυτή, μπορεί να ωφελήσει τις τράπεζες, ακόμα και με τα διπλά ποσά. Από 30 εκατ. ευρώ έσοδα έως και 80 εκατ. ευρώ ανάλογα με την τράπεζα.

Η τελευταία μείωση των επιτοκίων της ΕΚΤ συνοδεύτηκε από μία επιφυλακτική προσέγγιση της Κριστίν Λαγκάρντ. Έστειλε με τον τρόπο της ένα σήμα για παύση των μειώσεων επιτοκίων κατά την επόμενη Σύνοδο του ΔΣ της ΕΚΤ τον Απρίλιο, με τις δηλώσεις της. Ένα μοτίβο που συνέχισε να επαναλαμβάνει στη συνέχεια.

Οι αγορές αρχικά αντέδρασαν, μάλιστα με άνοδο του Euribor τριμήνου, που όμως τις τελευταίες ημέρες έχει υποχωρήσει στα χαμηλά περιόδου στα 2,426% και το οποίο είναι το φιλικότερο επίπεδο για τους δανειολήπτες την τελευταία διετία. 

Ωστόσο, ορισμένα από τα μέλη του ΔΣ της ΕΚΤ είναι διστακτικά και ανησυχούν για την πιθανότητα αναζωπύρωσης του πληθωρισμού κι έχουν εκφράσει αυτές τις αμφιβολίες τους και τις διαθέσεις τους.

Όλοι ανεξαιρέτως ανησυχούν για την πιθανή επίπτωση από έναν πόλεμο στους εμπορικούς δασμούς που μπορεί να εξαπολύσουν οι ΗΠΑ. Το γεγονός αυτό, υποχρέωσε μάλιστα και τη Fed χθες, σε συνδυασμό με τον επίμονο πληθωρισμό στις ΗΠΑ, να διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια. Ανησυχίες υπάρχουν και από την Κεντρική Τράπεζα της Αγγλίας, της οποίας η απόφαση αναμένεται σήμερα και υπάρχουν εκτιμήσεις που δεν αποκλείουν να διατηρήσει τα επιτόκιά της στο 4,5% όπως και η Fed.

Η περιρρέουσα ατμόσφαιρα αυτή την περίοδο είναι εντελώς διαφορετική από αυτήν στην αρχή της χρονιάς. Σ΄ εκείνη τη φάση, όλες οι εκτιμήσεις οδηγούσαν στην πιθανότητα να μειώσει τα επιτόκιά της η ΕΚΤ στο 2% και μάλιστα εντός του πρώτου εξαμήνου φέτος, από τον Ιούνιο. Υπήρχαν εκτιμήσεις ακόμα και για μείωση των επιτοκίων της ΕΚΤ, κάτω από το 2% στο 1,75% μέχρι το τέλος του έτους.

Οι ελληνικές τράπεζες έχοντας θωρακισθεί ήδη από το τέλος του 2023 και όλο το 2024, με αντισταθμίσεις –hedges είχαν φροντίσει να βάλουν φραγή σε απώλειες εσόδων από μείωση των επιτοκίων. Με τον ίδιο τρόπο προσέγγισαν συντηρητικά το 2025, επιχειρώντας να διατηρήσουν όσο υψηλότερα μπορούσαν τα έσοδά τους.

Η Εθνική Τράπεζα για παράδειγμα, είχε κάνει πρόβλεψη για μείωση των επιτοκίων της ΕΚΤ στο 2% από τον Ιούνιο, προβλέποντας την πιο επιθετική μείωση επιτοκίων της ΕΚΤ από όλες τις άλλες τράπεζες. Ένα σενάριο το οποίο μάλλον απομακρύνεται τώρα. Αλλά παρόλα αυτά η ΕΤΕ είχε υπολογίσει ότι θα μπορούσε να λειτουργήσει με υψηλό περιθώριο margin 2,80%. Είχε δηλαδή θωρακισθεί για αυτό το ενδεχόμενο. Ασφαλώς όλες οι τράπεζες έκαναν το ίδιο αν και είχαν υιοθετήσει καθεμία το δικό της σενάριο.

Έτσι με βάση τα πλάνα που ανακοίνωσαν στην αρχή του έτους προβλέπουν ότι μία μείωση (ή αντίθετα αύξηση) των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης (0,25%) έχει επίπτωση στα έσοδα, που φθάνει τα 15 εκατ. ευρώ για την Alpha Bank, τα 25 εκατ. ευρώ για Πειραιώς και Εθνική Τράπεζα και τα 40 εκατ. ευρώ για τη Eurobank. Όλες θα εξοικονομήσουν έσοδα από την στάση των επιτοκίων, που δεν περίμεναν στην αρχή του έτους.